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机构集体去杠杆债市流动性告急

发布时间:2019-08-16 18:28:32 编辑:笔名

在这轮债市稽查风暴中,易方达和万家成为风暴的中心点,旗下固定产品均遇到机构的赎回潮。但这并非个案,据《中国经营报(,)》记者了解,其他机构持有人占比较高的固定收益产品,同样面临赎回压力。

“我们公司没有出事,但旗下的货币基金也受到影响,近几天一直在四处借钱应对赎回。”4月23日,南方某公司一位货币基金经理颇为苦恼地表示,由于货币基金赎回量比较多,近机构都在抛短融,但还是无法满足赎回需求,需要到处借钱。

“平安保险将出事的万家和易方达旗下的固定收益产品都赎回了,听说人保和人寿也在赎回。”平安资产一位投资经理称,自4月15日万家基金邹翌事件爆发后,保险公司就开始赎回债基。

从债基、货基撤离的不仅包括机构资金,还包括一些个人投资者。“机构投资者赎回是担忧债市稽查风暴会造成短期调整风险,而个人投资者是担心基金公司的道德风险,不知道自己持有的基金是否会爆出问题。”广东某基金公司销售总监称,在这轮风暴中,很多基金公司的固定收益品种都出现10%~20%的赎回。

除了遭遇赎回压力必须卖债,一批需要将放在表外代持债券的机构,亦加入抛压的队伍。

“这轮债市调查风暴前,很多机构通过表外资产来放大组合收益。但现在大家都担心被查,纷纷要求暂停代持业务,需要把手里代持的东西了结掉。这样一来,各种组合都需要拿回自己放在表外的资产。”某基金券研究员指出,这批放代持的机构,现有组合杠杆比较高,没有足够的资金来拿回资产,只有通过短期借入资金或者是卖掉一部分债券来筹资。

无论是应对赎回还是拿回代持,机构集体去杠杆的结果是债市遭遇一波快速的调整。“过去一周债市的卖盘比较大,买盘很少,而且报价都比较离谱,往往是比估值高20~30个基点,甚至是更高。”深圳一位经理表示,自4月15日以来,很多债券品种的收益率上行了50~60个基点,几乎将一季度的涨幅吞噬掉。

债市卖盘堆积,推升银行间债市收益率上行,同时7天利率飙升。4月23日,间同业拆借利率继续攀升,7天和两周shibor分别上升44.7和54.6个BP至3.57%和4.107%。这已是相当于年末或半年末时点的资金成本。

“现在到处都是筹集资金回购代持,资金面很紧张。”前述债券研究员指出,这段时间借入资金形成了资金需求,原本可做代持的资金转向正规的回购市场,形成资金供给,从而导致回购利率提升很多。

除了7天回购利率的飙升,7天和14天的通知存款利率亦大幅飙升。“4月24日的14天通知存款利率已经飙升至4.63%,而4月16日的数值才4.03%。”前述深圳债券基金经理称,4.63%的收益率明显高于货币基金,有些嗅觉灵敏的资金赎回货币基金,转入买14天通知存款。

有圈内人士自嘲,自4月15日爆出万家基金经理邹翌事件后,债市一直处于黑色风暴中。

“一边是必须卖券应对赎回或拿回放在表外代持的债券,但另一边是债券找不到买盘,债券收益率快速上行。”一家大型基金公司债券基金经理表示,在这轮债市稽查风暴中,很多基金经理处在“焦头烂额”的状态。不过,他相信这只是短期的事件性冲击,调整后的债市迎来了“弯腰捡钱”的建仓良机。

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